股票的配债短期铁矿石价格或震荡运行

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　　引言：本周铁矿石价格跌幅明显。Mysteel62%澳粉远期价格指数91.1美元/干吨，周环比下跌9.1美元/干吨，跌幅9.08%；青岛港PB粉价格688元/吨，周环比下跌58元/吨，跌幅7.77%。

　　从宏观来看，美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升，新订单/库存比率跌至衰退期水平。美国ISM服务业连续两个月温和扩张；8月ADP新增就业创三年半最低；上周首申失业金人数创7月初以来最低；8月挑战者企业裁员人数达15年来当月最高。中国8月财新制造业PMI回升至50.4恢复扩张，新订单量恢复增长。中国央行：降准还有一定空间，存贷款利率进一步下行面临一定约束。

　　总的来看，本周铁矿石价格跌幅明显。宏观方面国内“存量房贷转按揭”利好落空、美国公布的8月份经济数据不及预期均对市场信心有一定打击，另外本周成材数据显示表需恢复持续性受阻，黑色系价格下挫。

　　本周从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船有所减少，到港量减量较为明显；需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产座数多于检修座数，铁水产量企稳回升；库存方面，中国45港铁矿石库存延续累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。

　　1．价格：本周铁矿石价格跌幅明显

　　本周铁矿石价格跌幅明显，截止目前，铁矿石62%澳粉指数91.1美元/干吨，环比跌幅9.08%；上海螺纹钢价格为3190元/吨，环比跌幅3.04%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约跌幅大于铁矿石期货主力合约大于62%澳粉指数大于青岛港PB粉。宏观方面国内“存量房贷转按揭”利好落空、美国公布的8月份经济数据不及预期均对市场信心有一定打击，另外本周成材数据显示表需恢复持续性受阻，黑色系价格下挫。

　　进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货价格，即期进口利润小幅走扩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为0元/吨，周环比走扩9元/吨；基差方面，基于01合约，青岛港PB粉基差为4，周环比走扩12。钢厂利润方面，钢厂利润环比收缩2元/吨，目前河北螺纹钢即期毛利为5元/吨。

　　2．基本面：中国进口铁矿石基本面供弱需强港口库存小幅累库

　　本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船有所减少，到港量减量较为明显。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉复产座数多于检修座数，铁水产量企稳回升。从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商成本较高，短期不愿低价出货；钢厂盈利状况边际改善，但是亏损仍然较大，钢厂采购较为谨慎，拿货积极性一般。本周在铁水小幅回升情况下，钢厂疏港有所回升，港口卸货量大于出库量，港口库存继续小幅累库。

　　2.1 铁矿石供应：本期铁矿石供应远端环比强于近端

　　近期全球铁矿石发运量远端供应延续增势，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3488.9万吨，周环比增加227.8万吨；8月全球发运量周均值为3174万吨，环比7月增加243万吨，同比去年8月增加90万吨。其中8月澳洲周均发运量1782万吨，环比增加114万吨，同比减少47万吨；巴西8月周均值为831万吨，环比增加33万吨，同比增加3万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3452万吨，其中巴西累计同比增量为1491万吨，非主流累计同比增量为2363万吨，澳洲累计同比减少401万吨。结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量止增转降，环比下降。

　　近期中国45港铁矿石近端供应环比下降，处于近3年同期偏高水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2209万吨，周环比减少357.7万吨，较上月周均值低254万吨；8月到港量周均值为2418万吨，环比7月减少44.9万吨，同比去年8月减少25万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加5349.7万吨，其中澳洲累计同比增加249万吨，巴西累计同比增加2716万吨，非主流累计同比增加2384万吨。根据模型测算及近期台风天气预测，预计下期到港量继续回落。

　　2.2铁矿石需求：铁水产量企稳回升钢厂进口矿库存小幅回落

　　本周247样本钢厂日均铁水产量企稳回升。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为222.61万吨/天，周环比增加1.72万吨/天，较年初增加4.44万吨/天，同比减少25.63万吨/天。

　　本期铁水增幅不及预期，主要是因为高炉检修增加，新增检修6座，且多为大型高炉为主，受板材需求走弱影响，部分卷板钢厂开始陆续停炉检修；本期新增13座高炉复产，多为前期检修的高炉陆续复产。根据钢厂高炉停复产计划，下期复产高炉增加，铁水产量将小幅增加。

　　市场方面，贸易商积极出货，部分贸易商成本较高，短期不愿低价出货；钢厂盈利状况边际改善，但是亏损仍然较大，部分钢厂采购较为谨慎，拿货积极性一般。

　　2.3铁矿石库存：本期45港铁矿石库存延续累库趋势

　　中国45港铁矿石库存延续累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止9月5日，45港铁矿石库存总量15409万吨，环比累库36.6万吨，较年初累库3164.2万吨，比去年同期库存高3541.1万吨。本期港口库存表现为累库的主要原因是，疏港量处年内低位，周期内港口卸货入库总量高于出库总量。下周从卸货端考虑，到港量预计环比下降；从需求端考虑，本周沿江和华南个别港口疏港受到台风天气影响，下周随着影响减弱，预计疏港延续小幅回升趋势；整体出库量高于卸货入库量。综合预测，45港港口库存或将去库。

　　月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队8月30日预计，9月份中国45港铁矿石库存延续累库趋势。

　　3．下周展望

　　展望下周，结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量止增转降；需求方面，预计下周日均铁水产量延续增势；库存方面，整体出库量高于卸货入库量，综合预测，45港港口库存或将去库。综上所述，短期铁矿石价格震荡运行。

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